"DoE grants Energy Transfer more time to complete Lake Charles LNG project"

幾天前，這篇在 Seeking Alpha 的文章，引起我注意。

DoE 是 The U.S. Department of Energy 美國能源部, Energy Transfer 是一家總部在美國德州的大型能源公司（代號：ET），主要負責運輸和儲存天然氣、原油、天然氣液體（NGLs）以及成品油。他們擁有美國最大規模的中游 (midstream) 能源設施之一，像是管線和儲油槽等。

我特別去看了幾檔 ET 發行的債券，發現殖利率相當不錯，就進一步研究了它的償債能力。

要評估企業償還到期債務的能力，主要的指標包含：

1. 短期指標 (流動比率、速動比率、現金比率)： 這幾項指標 ET 都比一般市場理想標準低，尤其是現金比率比較偏低，代表公司手上現金比較少，短期資金壓力大一點。

2. 長期指標 (資產負債率、負債與股東權益的比例、利息保障倍數)：這幾項指標雖然穩定，但 ET 負債比例比業界平均稍高；利息保障倍數一般般，但有逐年改善的趨勢。

既然財報表現並不出色，為什麼 ET 還能保持不錯的償債能力呢？

關鍵在於它"穩定的現金流"及"多元融資管道"：

1. ET 主要靠長期合約和固定的運費收入，不太會因為油價大跌而影響太多，輸送量和設施需求都算穩定，因此現金流較有保障。

2. ET 擁有大量管線、儲存設施和 LNG 項目，這些都是可以做抵押，再融資風險較低。

3. ET 有不錯的財務規劃，比如在 2020 ~ 2022 期間降低配息，把錢用來清償債務，降低了負債比。現在配息又回升，代表現金流不錯，健康的財務受銀行認可。

4. ET 積極管理債務，包括再融資、新發債券來贖回舊債(以債養債)及分散債務結構，獲得 S&P "BBB" 的投資等級信用評價。

5.若 Fed 降息，可讓融資成本降低，也推動能源需求回升，間接提升公司的營運收益。

2025/8/22，Fed 主席鮑威爾在 Jackson Hole 央行年會上發表偏鴿派談話後，不只推升股市，也開啟債券復甦的大門。

看來，在九月升息前，可先準備衝一波。