GT: Goodyear Tire & Rubber 7% 15/MAR/2028

近期「川普投顧」再創奇蹟，罕見地讓美國股市、債市與匯市在短時間內同步下挫。但與過往不同的是，這次的市場震盪並非源自經濟基本面，而是完全由消息面驅動。不僅如此，此波動還進一步削弱了美國國債的安全性、美元的霸權地位，以及世界各國對美國的信任基礎。

其中，「美國國債今年期中可能違約」的議題，甚至比過去被下調信評更具震撼性。但我的看法是．．．

我認為，實質違約的機率極低。畢竟，美國國債是全球金融體系的基石，一旦真正違約，全球市場恐如斷電般崩潰，而讓美國自二戰以來建立的政治、經濟與軍事強權地位也將岌岌可危。若局勢持續惡化，「川普投顧」要如何實現 MAGA 呢？

而正當美債賣壓湧現時正好和股市一樣，反而是進場好時機！

但與其選擇國債，不如轉向殖利率更高的公司債；若具備篩選能力，投資等級債甚至不如非投資等級債來得誘人。經過一番研究，我發現這檔 BB 級 Goodyear 2028/3/15 到期、票面利率 7% 的公司債相當具有吸引力。

分析了 Goodyear 至2028年償債能力如下：

先說結論：理論上 Goodyear 具備償債能力。原因是 Goodyear 擁有充足的流動性、穩定的自由現金流及可預期的資產出售收益。

1. 流動性：截至2024年底，公司可動用的流動資金達44億美元。
2. 自由現金流：雖然2024年自由現金流為負，主要受高資本支出影響，但在第四季，公司已展現出強勁的現金流，單季即產出逾10億美元。預計2025年將恢復正向自由現金流，並在往後每年維持5至7億美元的現金流入。
3. 資產出售收益：Goodyear 亦計畫出售資產以優化資本結構，預計透過出售 Dunlop 品牌與 OTR 業務，將可回收逾16億美元現金，進一步降低槓桿比率並支援債務償付。

綜合上述分析，Goodyear 足以支應2026至2028年間，包括計畫中的債券贖回與信貸額度償還約30億美元的償債需求。若未發生黑天鵝事件，這檔債券可視為穩健標的。只要設定好入手價格，即可伺機進場。