債談 AXL

在 2023/7 買入的 American Axle & Manufacturing Inc. (AXL) 一檔 2026 到期的短債，已在 2024 下旬被公司全部贖回。當初看中該公司的償債能力及 >7% 的到期殖利率而入手。 手上少了一隻債券，所以我思考著，是否可以再入手該公司的其他債券?

投資債券最主要的核心原則是穩健保守，除了固定領息外，發行公司能如期償還債務也是關鍵。除非我對公司償債能力有信心，否則我對這 B2 評級的債券沒興趣。當年入手該公司原因可看這裡。前陣子又有推文推薦 AXL 2029 到期的債券，這再次引起我的興趣。

公司違約是債券投資的最大風險，而非投等債風險又更高。深入了解該公司的財務狀況可大幅降低投資高風險債券的可能損失。財務評估的關鍵，在於公司在債券到期前是否具備償債能力。說起來簡單，但困難在於如何預測該公司"未來"是否能順利支付應付的債務！

償債能力是投資 AXL 的主要吸引力，這也是前後兩位博主看好它的關鍵因素。然而，2025 年的經濟前景與 2023 年有所不同。這位博主指出，AXL 面臨的主要風險來自汽車需求的下滑，但其優勢在於毛利率提升、債務減少以及利率下降，這些因素有助於支撐公司的財務表現。但是他的財務狀況能夠持續穩健嗎？

                                                                       (一)

從 2024 年財報來看，2027 年將迎來償債的高峰期，屆時需償還 9 億美元的債務(一)。

   (二)

為此，除了維持強勁的現金流，還積極計劃性的減債，其"淨負債/EBITDA" 率下降 (二)。

   (三)

此外，AXL 已獲得 22 億美元的新債務融資，用於償還新合併公司 Dowlais 的現有債務及支付收購相關費用(三)。

按照目前的財務規劃與減債進度，AXL 至少為 2027 年的償債能力奠定了基礎。然而，最終能否成功，仍取決於合併後的協同效應、債務管理策略以及市場環境的變化。

基於上述分析，我應該先考慮 AXL 2027 6.5% 短債，目前報價在 98~99 之間，YTM 約 6.85% 。