坐而言也起而行---債入市

 上一篇說近期已是債市進場好時機, 那我自己的進度呢?

記得剛接觸債券, 除了基本知識外, 對於挑選標的, 總是人云亦云. 上網看幾位"達人"的介紹推薦後, 就下手挑幾檔安全的標的. 爾後邊看邊學, 自創一套簡易挑選法,以安全+些許冒險的標的為目標.

經過幾年自我的修練和券友的交流後, 已精進了標的挑選的功夫. 其中最大的助力是會讀公司財報的重點. 心得是: 如果公司手上的現金在債期到期前大於零, 就算是非投資級, 都可考慮入手來獲得更高的殖利率. 當然, 要搞清楚這數字, 就要下功夫. 若是功夫不到位, 還是建議以評級為考量.

這次入手, 評級涵蓋AAA、A1、Baa1及 B2 分別是:

● AAA: 2026/1 US-T 美國國債 3.875%. 92 入手 , YTM (到期殖利率) 約 4.65%

這是我第一次買AAA級的美國公債, 原因不外乎之前殖利率太低. 但其安全性"無庸置疑."

● A1: 2044/10 Tiffany (TIF) 4.9%. 92.5 入手, YTM 約 5.5%

至於A1的Tiffany, 可以參考這裡. 那時候賣出後就一直覬覦著何時可以買回, 但自從2021被LVMH收購號後, 已經找不到財報. 但我認為奢侈品就如同黃金、骨董...受景氣影響較小, 再加上A1評級保護, 放著當長債考量.

 ● Baa1: 2030/15 Acuity Brands Lighting Inc. (AYI) 2.15%. 80.4入手, YTM 約 5.17%

自從FED暴力升息以來, 金融業受傷很重, 前一陣子才倒閉的第一共和銀行、SVB, 還有和升息無直接關係的瑞士信貸.....都是我原先不考慮的商業或投資銀行業. 我比較偏好資產類或苦幹實幹的工業類. Baa1 的 Acuity Brands Lighting Inc (AYI) 是生產照明相關產品的公司. 只發行這檔5億美元的優先無擔保債(Senior Unsecured Note). 自2010~2023 其自由現金流 (FCF) 一直呈現正值, 融資現金流 (CFF) 則幾乎是負值. 這表示公司是在穩定發展階段, 本業獲利穩定, 公司有多的現金與股東共享、 或償還借貸、或買回當庫藏股. 以債券角度看, 是穩定的好現象.

● B2: 2026/3 American Axle & Manufacturing Inc. (AXL) 6.25%. 96.35入手, YTM 約 7.72%

至於B2的 American Axle & Manufacturing Inc (AXL) 由來, 是有一次在逛投資網站 Seeking Alpha 時, 一位分析師的推薦. 通常, 分析師多是分析、推薦個股居多, 債券很少. 好奇心使然, 點進去了解一下. 

AXL 目前發行四檔優先無擔保債, 他推薦最早到期的 2026/3  6.25% 最大得原因, 是該公司在此債到期前, 有強大的現金流. 看了2022年報, 目前手上現金就已足夠支出 2026 到期的 5億美元債. 且 10-K 報表中, 也有下面一段敘述, 更像是在對此分析師所言掛保證.

簡言之, 就是2026到期前, 現金充足, 不至於違. 入手時 YTM 約7.72%, 算是非常補的.

以上.