滿周年的公債殖利率倒掛---機遇難得的債市

從2022/3 FED 的暴力升息開始, 固定收益型的債券、ETD、特別股...尤其是評級不高的特別股,價格持續地下跌, 許多更近腰斬. 長天期債券也不惶多讓, 打個六折的也不少. 

從升息開始以來, 除了股債市外, 另一個大家注意的焦點, 就是"殖利率倒掛"的問題. 我們知道, FED 會依景氣、通膨等因素來決定升降息的時間及強度, 這會連帶影響股、債市. 就固定收益而言, 當然就是影響殖利率的高低.

通常長天期公債(一般指十年期)利率, 是反應市場對經濟成長動能及通膨預期(反向升降), 而短天期(一般指二年期), 則與聯準會升降息預期連動有關(同向升降). 承平時期, 長天期公債利因為風險較高, 利率會比短天期公債高. FED 的強力升息, 一方面使短期公債利率急升,  長公債緩升. 另一方面, 大家擔心高息下造成的經濟衰退會迫使 FED 降息, 造成現在持有的短債到期後, 會有再投資風險, 所以拋售短債(導致殖利率升高)來買入未來較高利息的長債(導致殖利率降低). 一高一低造成的交叉點, 就是倒掛, 意味著景氣往下的疑慮.

去年2022/4首次出現殖利率倒掛後, 長短期殖利率利差一直上上下下. 但自7/5開始, 倒掛的情形一直到今天2023/7/5剛好滿一年, 創下40年來殖利率連續倒掛最長紀錄.

而在 FED 6月的動作後, 市場已相當確信升息將進入尾聲! 現在放眼望去, 債市行情比2018/19還慘, 也就是說, 債券市場已經快觸底. 用一些債券篩選工具, 5%以上的A級或6%以上的Baa1級中長期債券有一拖拉庫, 運氣好的話還有近5%短期公債, 不怕沒標的, 只怕資金不夠. 自己從2021/10躺平救市以來, 除了沒再進入債市外, 還被call回不少. 現在是進場的好時機了!!